回顧4月鋼鐵市場，雖然鋼材期、現貨都一度創了年內新高，但由于疫情大超預期，金融市場信心遭到一定破壞，還是走出了前高后低的運行態勢。截止4月28日，4月鋼材綜合價格指數呈現沖高回落的運行態勢，綜合指數下跌了51個點，螺紋、中板、熱軋和冷軋分別下跌2、39、152和75個點，線材上漲了23個點；62%的進口鐵礦石價格下跌16個美元，焦炭綜合價格指數上漲404點，廢鋼上漲46個點，基本符合創新高但漲跌有序的預期。展望5月鋼鐵市場，仍有望出現階段性反彈。
助力5月鋼價有階段性反彈的主要理由：
一是穩增長的政策持續加碼發力
中國人民銀行15日宣布，決定于2022年4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)，釋放5300億流動性。
4月16日，中央財辦副主任、財政部副部長、黨組成員廖岷表示，統籌疫情和經濟社會的發展、促進經濟運行保持在合理的區間，相應的政策已經明確，各項措施目前都在按照提前發力、精準施策的要求全力推進，更多政策組合也在研究和儲備之中。說明未來還有新的保增長政策出臺。
人民銀行、外匯局4月18日印發《關于做好疫情防控和經濟社會發展金融服務的通知》：因城施策落實好差別化住房信貸政策，靈活調整受疫情影響人群個人住房貸款還款計劃。這其中包括因疫情延期還房貸、以及針對個人房貸的降首付、降房貸利率的要求。有利于促進房地產銷售向好發展。
人民銀行貨幣政策委員會委員、國務院發展研究中心原副主任王一鳴在4月24日舉辦的中國財富管理50人論壇2022資管峰會上表示，當前，我國應有效控制住疫情，特別是在5月上旬控制住疫情，實施更大力度的宏觀政策來對沖疫情影響，讓二季度經濟增速能夠重返5%以上，這對為全國實現5.5%的預期目標奠定基礎尤為重要。4月是毫無疑問非常差的一個月，要想二季度回到5%的增長，那說明5、6月經濟可不是一般的發力才有望實現。
4月25日，國務院辦公廳發布《關于進一步釋放消費潛力促進消費持續恢復的意見》（以下簡稱《意見》），指出要大力發展綠色消費。鋼結構、汽車、家電或有望促進消費。
25日，人民銀行決定自2022年5月15日起下調金融機構外匯存款準備金率1個百分點，即外匯存款準備金率由現行的9%下調至8%。有利于緩解資金外流的壓力，穩定匯率。
4月26日，中央財經委員會第十一次會議強調，全面加強基礎設施建設，構建現代化基礎設施體系。會議指出，要加強交通、能源、水利等網絡型基礎設施建設，把聯網、補網、強鏈作為建設的重點。
4月27日，李克強主持召開國務院常務會議，聽取交通物流保通保暢工作匯報，要求進一步打通堵點暢通循環。決定加大穩崗促就業政策力度，保持就業穩定和經濟平穩運行。
利好政策，遠不止這些，這里只是羅列了若干。雖然這些政策不一定立即產生效果，但隨著時間的推移，實效將逐步顯現，有助于鋼鐵消費的回升。
特別是從房地產的政策看，有研究機構統計，4月以來，已經有衢州、秦皇島、蘭州、大連、蘇州、南寧、昆明等超過50城市發布了不同力度的房地產寬松政策。4月103個城市主流首套房貸利率為5.17%，二套為5.45%，分別較上月回落17個、15個基點。其中，蘇州、南通首套主流利率已降至4.6%，與5年期以上LPR持平。放款速度方面，4月平均放款周期為29天，較上月縮短5天。預計后期會有更多城市降低商貸首付比例和房貸利率，調整“認房認貸”標準，更多城市首套利率有望降至4.6％的基準線。
此前，央行也表態，房地產是實體經濟，這種態度的巨大轉變，或是金融政策轉向的前奏。官媒也指出，房地產支柱產業地位不動搖！未來房地產政策有望進一步放松！
剛剛召開的政治局會議要求，要加大宏觀政策調節力度，扎實穩住經濟，努力實現全年經濟社會發展預期目標，保持經濟運行在合理區間。等于給了市場一顆定心丸，5.5%的目標是不能動搖的，這就意味著后面經濟必須發力。會議還強調，要支持各地從當地實際出發完善房地產政策，支持剛性和改善性住房需求，優化商品房預售資金監管，促進房地產市場平穩健康發展。由此可見，房地產將有望逐步改善。會議還指出要堅定不移深化供給側結構性改革，也為今年壓減粗鋼產量定了調。
二是5月流動性將有一定改善
流動性不足是制約地產和基建穩增長的重要影響因素。但從各種資訊和數據看，近期釋放的流動性不斷增加：
一季度新增貸款同比多增6636億，其中3月同比多增3951億；
一季度專項債發行規模約為1.46萬億元，幾乎是去年同期的4倍；
4月25日央行全面降準25個基點，釋放中長期資金5300億；
今年財政支出較去年明顯更加積極，去年多存的政府存款也成為今年重要的財政融資手段，政府存款的多減對基礎貨幣高增提供了重要支持，3月政府存款單月減少達12657億，同比大幅多減7000億；
1-3月MLF增量凈投放4000億，3月在M2同比上行0.5%至9.7%的基礎上，測算的超儲率仍達到1.6%，顯示銀行間流動性已經相當充裕；
二季度即將迎來萬億增值稅留抵退稅的年內峰值，其所采用的央行外匯儲備經營利潤上繳的融資模式也將帶來當季約6000億的增量基礎貨幣大規模投放；
據上海銀行同業拆借市場數據，隔夜拆借利率從4月1日的1.604%回落到4月27日的1.303%，1個月的拆借利率聰4月1日的2.307%回落到4月27日的2.154%，3個月拆借利率相應地從2.372%回落到2.242%。利率的大幅回落，說明流動性逐步改善了。
而隨著流動性的改善，資金成本逐步降低，有利于促進房地產和基建進一步發力，提振用鋼需求。
三是疫情解封后的需求有望疊加釋放
從鋼聯調查統計并簡單估算的5大品種的周度消費數據看，3月周均消費972萬噸，4月周均消費1004萬噸，環比小幅增加3.3%，且周度消費回到1026萬噸的較高水平，雖然遠不及歷史同期，但在疫情越來越嚴重的4月，多地交通限阻的狀態下，說明鋼鐵需求的釋放，仍有勢不可擋的態勢。
預估5月周均消費有望回升到1100萬噸左右的水平，周均消費量有望增加100萬噸左右，主要是因為：
首先是投資拉動需求。一季度全國固定資產投資同比增長9.3%，制造業投資同比增長15.6%，廣義和狹義基建投資增速分別達到 10.5%、8.5%（3月單月基建投資增8.8%），其中，水利管理業投資增長10.0%，公共設施管理業投資增長8.1%，道路運輸業投資增長3.6%，鐵路運輸業投資下降2.9%。隨著最近的資金進一步到位，投資增速，有望持續回升，進而拉動鋼鐵消費進一步釋放。
其次是疫情解封釋放修復性需求
4月疫情影響波及到31個省中的29個省，涉及全國333個地級市中約220個城市，占比高達66.1%，GDP占比83.7%。220個受疫情影響的城市中全面封控的少數，70%左右封控，其余的個別封控甚至未封控。受影響最嚴重的是上海和長春兩地，長春已有明顯好轉，上海也開始出現好轉。整體上看，4月疫情對經濟影響比3月大得多，僅從汽車產業看，估計4月汽車產量恐怕要回落到120萬輛左右，比正常水平或減少50%以上，估計4月被抑制的鋼材需求達400萬噸左右。
展望5月疫情，由于各地均采取非常嚴格的管控措施，上海無癥狀感染也已快速回落并降至萬例以下，5月中下旬全國疫情防控有望取得明顯好轉。隨著全國諸多城市的逐步解封，交通運輸的疏通，從4月10日的678個高速公路關閉收費站，減少到27日的8個；從同期的364個高速公路關停服務區，減少到27日的21個，需求必將有所恢復和釋放，主要表現在兩個方面：
一是受物流運輸等影響，一些下游企業庫存降到較低水平，有些甚至降到極低水平，要維持正常庫存，就有一波補庫需求；二是下游行業修復性需求釋放。根據2020年1季度疫情受控后的表現看，多數行業工業增加值增速反彈，其中汽車制造業、專用設備制造業的2季度增加值增速分別較1季度提升36.5和26.9個百分點。預估5月汽車產量較4月有50萬輛左右的回升。
再有，五一小長假前補庫不積極，節后或迎一波強補庫
根據鋼聯每日建筑材成交數據，節前一周日均成交160283噸，遠不及去年同期的244896噸，也明顯低于節前第二周日均成交172858噸，說明節前市場心態較差，補庫意愿不強，但這恰恰可能留給節后補庫。
還有，出口需求環比明顯增加
據不完全調查，5月出口或達到700萬噸左右，整個2季度出口或將達到1800~2000萬噸。雖然近期海外鋼價有一些回落，但中外價差仍然維持在歷史高位水平，依舊為鋼材出口奠定了動能。
四是5月供給環比增量有限
根據中鋼協發布的4月中旬數據，估計全國粗鋼日均產量288.22萬噸，環比增長1.19%，同比下降11.63%；生鐵日產232.87萬噸，環比增長0.82%，同比下降8.04%；鋼材日產372.96萬噸，環比下降1.09%，同比下降7.74%?？紤]到疫情的擾動，還有鋼廠盈利狀況堪憂，估計5月日均粗鋼產量也可能就290萬噸左右，環比小幅增長。
沙鋼集團公布了最新設備檢修安排（如下表）。另外，5月沙鋼計劃螺紋2.5折，盤螺4.5折；中天螺紋計劃4折，盤螺和高線均2折。
制約5月鋼價反彈的因素主要有：
一是美國加息縮表可能帶來對金融市場的壓力還有待進一步消化；
二是5月發布國內4月宏觀數據，肯定比較糟糕，也可能還需要進一步消化；
三是期現交易邏輯從預期轉向現實，庫存同比轉增的壓力或階段性顯現。截止4月底，鋼聯5大品種總庫存同比只降8.2萬噸，鋼廠庫存年同比增6.8%。中鋼協發布重點統計鋼鐵企業4月中旬鋼材庫存量1966.72萬噸，環比增加117.91萬噸，增長6.38%；比3月底增加304.72萬噸，增長18.33%；比年初增加837.03萬噸，增幅為74.09%；比去年同期增加375.77萬噸，增幅為23.62%。5大品種外的庫存壓力或略高。
四是要防止疫情擴散超預期，管控時長超預期，還有企業復工復產緩慢。
總之，5月鋼鐵市場，隨著4月底的期現價格的調整，利空的逐步出盡，疫情管控逐步解封，以及需求的疊加釋放，鋼價仍有階段性的反彈。從操作上講，對鋼廠而言，在產量方面，應該是能減盡減，不但要降低市場壓力，也要減輕自身壓力；對貿易商而言，不盲目建庫存，但可結合盤面操作，并且要適時兌現手中的籌碼；對終端而言，擇機補庫存，或在期貨上買入套保。
風險提示：環境在變，觀點會變，關注最新觀點
